2013年有色金屬行業(yè)投資策略:物以“稀土、錫”為貴,黃金價更高
今年以來,受累于國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)影響,有色金屬行業(yè)需求持續(xù)低迷,黃金及基本金屬價格普漲,稀有金屬及稀土均出現(xiàn)不同程度的下跌,有色金屬行業(yè)業(yè)績明顯下滑,而二級市場板塊表現(xiàn)分化,黃金走強(qiáng),基本金屬普跌。黃金:需求快速增長和流動性支撐價格上漲。黃金投資需求增長迅猛,占總需求比例持續(xù)上升,投資需求將是黃金兩大消費(fèi)國中國和印度需求增長的重要因素,并成為全球黃金需求增長的動力。美國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟,部分國家公共債務(wù)占GDP比依舊大,美國將面對“財政懸崖”問題,財政脆弱居高不下,財政政策繼續(xù)調(diào)整,但回旋的余地較小.相比于財政政策,貨幣政策依舊支持經(jīng)濟(jì)增長?？紤]到經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R下行風(fēng)險,預(yù)計各國將繼續(xù)實施寬松的貨幣政策,流動性的釋放將支撐黃金價格上漲。
稀土:需求可期,國內(nèi)限制供給和海外產(chǎn)能釋放或?qū)⒏淖兏窬?。需求方?受益于國家政策,新能源汽車、風(fēng)電和稀土發(fā)光材料等新興產(chǎn)業(yè)增速迅猛刺激稀土需求快速增長,預(yù)計混合動力汽車和風(fēng)電對釹鐵硼永磁材料需求分別達(dá)2萬多噸和3萬多噸,節(jié)能燈對稀土發(fā)光材料需求量1.6萬噸。到2015年,全球稀土消費(fèi)達(dá)18萬噸,年復(fù)合增長7%。供給方面:中國通過加強(qiáng)行業(yè)準(zhǔn)入條件和稀土礦開采總量控制供給、實施出口配額和提高關(guān)稅限制出口、行業(yè)整合提高集中度和實施戰(zhàn)略收儲等限制供給。國內(nèi)稀土產(chǎn)量和出口的控制以及稀土價格的大幅上漲刺激國外稀土礦山新建和啟動稀土礦山,海外稀土礦產(chǎn)陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計將新增稀土產(chǎn)能19.86萬噸,其中輕稀土產(chǎn)能17.5萬噸,中重稀土產(chǎn)能2.4萬噸。國外稀土產(chǎn)能釋放或?qū)?dǎo)致輕稀土產(chǎn)能過剩,而中重稀土仍將面臨供不應(yīng)求的局面。
錫: 供給短缺,未來價格有望走高。需求方面:錫焊料需求占錫總需求50%,目前,各國紛紛出臺相應(yīng)政策推行無鉛化焊料,歐洲、美國和日本等電子產(chǎn)品基本實現(xiàn)無鉛化,無鉛化錫焊料已經(jīng)成為全球發(fā)展趨勢。中國無鉛化錫焊料占錫焊料總產(chǎn)量47%左右,假如國內(nèi)錫焊料實現(xiàn)無鉛化,預(yù)計將新增錫消費(fèi)1.7萬噸/年-2.1萬噸/年。而錫類熱穩(wěn)定劑在PVC強(qiáng)勁增長以及逐步替代鉛鹽類熱穩(wěn)定劑的情況下,未來錫類熱穩(wěn)定劑將面臨巨大的發(fā)展空間,而錫化工也將成為錫需求的增長動力。供給方面:全球錫儲量和產(chǎn)量逐年下降,新增錫礦短期難于釋放,庫存處于低位,中國和印度尼西亞紛紛采用保護(hù)性政策等使得全球錫增長緩慢,全球錫面臨供給短缺,未來錫價也有望走高。
投資策略:目前,國外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊緩慢,國內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,有色金屬作為早周期行業(yè),當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,其業(yè)績將大幅提升,估值也將明顯得到修復(fù),總體給予“強(qiáng)于大市”評級。2013年投資策略:(1)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,下游需求得到改善,受益于國家政策,供給面難于短期釋放或者偏緊,產(chǎn)品價格有望回升。重點關(guān)注稀土和錫,推薦廈門鎢業(yè)、廣晟有色和錫業(yè)股份;(2)國外經(jīng)濟(jì)面臨一定不確定性,流動性釋放或?qū)⒁鸩ǘ涡星?。重點關(guān)注黃金行業(yè),推薦山東黃金。
(英大證券)
