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輕稀土龍頭受益產品漲價潮

發(fā)布時間:2013-09-12 【字體大小:
    包鋼稀土是北方輕稀土的龍頭企業(yè),依托大股東包鋼集團獨特的資源優(yōu)勢(集團稀土資源儲量占中國總儲量的70.91%),公司稀土分離產品(50%品位)產量約占世界總產量的50%。此外,公司擁有兩個國家級研究中心和一個國家級檢測中心,具有較強的技術實力,并形成了從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整的稀土工業(yè)體系,是世界上最大的稀土產業(yè)基地。
    WTO訴訟臨近迫稀土供給政策強化 WTO敗訴幾率大,打擊盜采同時望迫行業(yè)整合加速以及存收儲預期根據媒體日前報道,來自中國稀土協(xié)會和中國稀土學會的相關人士均表示,稀土訴訟中國敗訴的幾率較大,中國稀土出口政策面臨重大變化。根據一位一直參與此事的專家向媒體表述:“敗訴的結局就是中國取消稀土配額政策,稀土敞開供應,政府無法約束企業(yè)的出口行為。”過去經驗顯示,企業(yè)壓價競爭難以避免。
    在WTO訴訟敗訴幾率大的情況下,國家明確提出組建稀土大集團,要求央企加快整合步伐,為出口配額取消提前布局。2013年8月7日工信部發(fā)布公告稱,8月15日起,將聯(lián)合公安、國土、環(huán)保等八個部門,組織展開3個月的打擊稀土行業(yè)違法違規(guī)行為的專項行動。據悉,八部門將從采礦、冶煉、回收到貿易流通等環(huán)節(jié)全面檢查。據工信部原材料工業(yè)司司長陳燕海日前表示,我國2012年全國非法稀土產量有4萬多噸,違規(guī)冶煉分離產品有5萬噸。我們預計,此次稀土專項行動強度大,有利于對稀土市場整合推進以及供給端改善。
    控供給政策下,稀土價格止跌回升預計漲勢能延續(xù)至年底 始于2012年稀土價格大幅回調以來,共有兩次在政策刺激下的反彈,幅度均在30%左右,持續(xù)時間約2個月;每次稀土價格反彈,相關個股均強聯(lián)動,領漲個股漲幅在50~70%。
我們預計自8月開始打擊盜采政策不斷實施并強化,在國家堅定打擊稀土盜采、私采以及稀土永磁需求逐步增長的情況下,稀土價格有望繼續(xù)持續(xù)上漲2~3個月。
    2013年6月跌破部分企業(yè)成本線后價格止跌反彈,6月份至今,氧化鐠價格上漲57%,氧化釹價格上漲41%,
金屬鐠價格上漲43%,金屬釹價格上漲30%,金屬鈰上漲4%。
    新能源補貼新政將出,稀土永磁市場需求將拓寬10% 近期新能源汽車政策頻出,市場關注度不斷增強近期,各地新能源汽車政策頻出,體現(xiàn)了國家對于環(huán)境處理的重視,作為新能源汽車電動機原材料的稀土永磁,必將收益于新能源汽車的廣泛推廣。在2013年7月召開的國務院常務會議上,李克強總理強調研究部署加快發(fā)展節(jié)能環(huán)保產業(yè),政府公務用車要率先推廣使用新能源汽車。會議要求政府公務用車、公交車要率先推廣使用新能源汽車,同步完善配套設施,到2015年,高效節(jié)能產品市場占有率要提高到50%以上。
    另外,據上海是建交委近日透露,《上海市交通發(fā)展白皮書》編制工作已基本完成,白皮書稱,未來上海將更注重綠色交通發(fā)展,加快節(jié)能與新能源汽車在重點運輸業(yè)的推廣使用,節(jié)能與新能源公交車比重不低于50%。
    另據媒體報道,北京市政府近日召開的辦公會,在北京市2013至2017年空氣清潔計劃中,加快推進清潔汽車和新能源汽車的推廣將成為重點。計劃提出,到2017年實現(xiàn)北京市pm2.5減少25%的目標,汽車尾氣是造成北京市pm2.5超標的重要因素之一,因此,北京市2014年將推廣1萬輛新能源汽車,2017年新能源汽車累計達到20萬輛,其中大部分為電動汽車。
    新能源補貼新政將出,新能源汽車井噴時點預計2015年 媒體報道,由財政部牽頭,發(fā)改委、科技部、工信部等多個部委共同參與制定的新一輪節(jié)能與新能源汽車補貼政策框架已基本確定,在補貼范圍、補貼方式、補貼額度等具體執(zhí)行層面落實后,將上報國務院審批,通過后最快于9月份對外公布。首先,將出鼓勵和支持私人購買新能源汽車的政策;其次,補貼范圍進一步擴大,將建立試點區(qū)域;調整三,補貼方式將采用中央財政直接補貼車企,破除地方保護主義;調整四,充電站等配套基礎設施建設將獲得中央財政補貼;調整五,補貼車型將更加豐富,但門檻將提高;調整六,混合動力客車將繼續(xù)獲得補貼,但額度將大幅下降。
    據我們調研,國內新能源汽車在2015年可能是井噴時點,引領行業(yè)井噴的觸發(fā)器我們認為將是國產車企針對中小城市和城鎮(zhèn)開發(fā)的低成本低端純電動汽車(續(xù)航能力100公里左右)。低成本電動車有可能創(chuàng)造規(guī)模需求,進而逐漸增強社會對新能源汽車的認知度和接受度。針對未來5~10年新能源汽車行業(yè)年均增速,上海電驅動認為2015年之前為100%以上,之后可能呈現(xiàn)幾何級數增長。
    新能源汽車需求的擴展,有望使釹鐵硼需求增10% 根據中汽協(xié)會統(tǒng)計,2012年我國新能源汽車生產12552輛,其中:純電動汽車11241輛、插電式混合動力1311輛。我們預計在國家政策大力扶持下,2013~2015年新能源汽車將以每年100%的速度增長。目前釹鐵硼使用量在每年10萬噸左右,新能源汽車擴展將預計2015年新增釹鐵硼使用量921噸,需求增長1%左右。
國家“十二五”提出,爭取到2015年,純電動汽車和插電式混合動力汽車累計產銷量達到50萬輛,到2020年超過500萬輛。根據目標,2015~2020年,平均每年銷量在90萬輛左右,釹鐵硼需求量將增10%左右。
    包鋼稀土成為北方稀土產業(yè)群核心 產業(yè)整合壯大其稀土龍頭地位,包鋼稀土是北方輕稀土的龍頭企業(yè),依托大股東包鋼集團獨特的資源優(yōu)勢(集團稀土資源儲量占中國總儲量的70.91%),公司稀土分離產品(50%品位)產量約占世界總產量的50%。此外,公司擁有兩個國家級研究中心和一個國家級檢測中心,具有較強的技術實力,并形成了從稀土選礦、冶煉、分離、科研、深加工到應用的完整的稀土工業(yè)體系,是世界上最大的稀土產業(yè)基地。
    2011年內蒙古自治區(qū)政府對區(qū)內上游企業(yè)實施整合淘汰工作,所涉及的35家稀土企業(yè)通過重組、補償關閉、淘汰關停等方式,最終形成由包鋼稀土統(tǒng)一開采、統(tǒng)一選礦、統(tǒng)一冶煉、統(tǒng)一經營和管理的稀土冶煉分離平臺。于2012年12月底發(fā)布公告稱,已經與內蒙古地區(qū)12家稀土上游企業(yè)及股東分別簽署了《整合重組框架協(xié)議》。
    稀土分離主業(yè)占全球總產能75%,具備定價權 根據公司近幾年分產品營收統(tǒng)計,稀土氧化物和金屬產品合計營收占比在60%以上,2013H1更是占比達到76.6%。另外,公司稀土氧化物2013H1營收在產品價格大幅下降的情況下,僅同比下降4%,因此我們預計在下半年行業(yè)持續(xù)景氣回升的情況下,公司2013年全年稀土氧化物收入將明顯高于2012年,若2013H2公司稀土氧化物收入與上半年保持持平,則該部分全年將同比增長接近50%。
    公司主營稀土初加工產品和深加工產品的生產和銷售,產品主要包括分離后的碳酸稀土、氧化稀土、氯化稀土和稀土金屬。其中稀土分離化合物產品產能為6.5萬噸/年,稀土金屬產能1.00萬噸/年。另外,公司控股和參股的生產企業(yè)的稀土分離產品產能合計約10.00萬噸/年,約占世界總產能的75%,在世界稀土行業(yè)處于主導地位,且通過國貿公司實現(xiàn)了稀土初級產品的統(tǒng)一收購和銷售,因此具有稀土初級產品的定價權。
    公司豐富的稀土資源為其延伸至產業(yè)鏈下游的稀土功能材料提供保障。公司稀土功能材料主要包括:釹鐵硼永磁產品、貯氫合金產品和拋光材料。
    包鋼稀土盈利彈性分析:業(yè)績彈性取決于稀土價格 稀土氧化物業(yè)績彈性空間EPS0.17~0.68元 根據包鋼稀土稀土分離產品目前6.5萬噸的產能,由于公司稀土分離產品每年只有約60%對外銷售,其余被用于公司稀土下游深加工產品,因此預計外銷量在3.9萬噸/年。
    我們假設稀土氧化物毛利率穩(wěn)定在40%左右的前提下,公司在稀土氧化物價格區(qū)間50000~200000元/噸內,公司該業(yè)務彈性區(qū)間為0.17~0.68元。
    稀土金屬以及碳酸稀土彈性空間EPS0.06~0.41元 公司外銷稀土金屬量在5000~7000噸/年,我們根據歷史情況,假設公司稀土金屬的合理毛利率在35%左右,當稀土金屬價格在150000~300000元/噸區(qū)間內是,該業(yè)務EPS在0.05~0.15元。
    由于公司的碳酸稀土為未分離的稀土產品,是稀土產品的主要原材料,公司生產的碳酸稀土只有少量對外銷售,大部分被用于公司下游稀土深加工,因此,我們取碳酸稀土的歷史銷量區(qū)間15000~30000噸/年做彈性分析,我們預測公司碳酸稀土的合理毛利率在40%左右,經測算,公司該部分業(yè)務業(yè)績彈性區(qū)間在0.01~0.26元。