2013年有色金屬行業(yè)投資策略:物以“稀土、錫”為貴,黃金價(jià)更高
今年以來(lái),受累于國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)影響,有色金屬行業(yè)需求持續(xù)低迷,黃金及基本金屬價(jià)格普漲,稀有金屬及稀土均出現(xiàn)不同程度的下跌,有色金屬行業(yè)業(yè)績(jī)明顯下滑,而二級(jí)市場(chǎng)板塊表現(xiàn)分化,黃金走強(qiáng),基本金屬普跌。黃金:需求快速增長(zhǎng)和流動(dòng)性支撐價(jià)格上漲。黃金投資需求增長(zhǎng)迅猛,占總需求比例持續(xù)上升,投資需求將是黃金兩大消費(fèi)國(guó)中國(guó)和印度需求增長(zhǎng)的重要因素,并成為全球黃金需求增長(zhǎng)的動(dòng)力。美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇緩慢、歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)持續(xù)疲軟,部分國(guó)家公共債務(wù)占GDP比依舊大,美國(guó)將面對(duì)“財(cái)政懸崖”問題,財(cái)政脆弱居高不下,財(cái)政政策繼續(xù)調(diào)整,但回旋的余地較小.相比于財(cái)政政策,貨幣政策依舊支持經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。考慮到經(jīng)濟(jì)或?qū)⒚媾R下行風(fēng)險(xiǎn),預(yù)計(jì)各國(guó)將繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策,流動(dòng)性的釋放將支撐黃金價(jià)格上漲。
稀土:需求可期,國(guó)內(nèi)限制供給和海外產(chǎn)能釋放或?qū)⒏淖兏窬?。需求方?受益于國(guó)家政策,新能源汽車、風(fēng)電和稀土發(fā)光材料等新興產(chǎn)業(yè)增速迅猛刺激稀土需求快速增長(zhǎng),預(yù)計(jì)混合動(dòng)力汽車和風(fēng)電對(duì)釹鐵硼永磁材料需求分別達(dá)2萬(wàn)多噸和3萬(wàn)多噸,節(jié)能燈對(duì)稀土發(fā)光材料需求量1.6萬(wàn)噸。到2015年,全球稀土消費(fèi)達(dá)18萬(wàn)噸,年復(fù)合增長(zhǎng)7%。供給方面:中國(guó)通過加強(qiáng)行業(yè)準(zhǔn)入條件和稀土礦開采總量控制供給、實(shí)施出口配額和提高關(guān)稅限制出口、行業(yè)整合提高集中度和實(shí)施戰(zhàn)略收儲(chǔ)等限制供給。國(guó)內(nèi)稀土產(chǎn)量和出口的控制以及稀土價(jià)格的大幅上漲刺激國(guó)外稀土礦山新建和啟動(dòng)稀土礦山,海外稀土礦產(chǎn)陸續(xù)投產(chǎn),預(yù)計(jì)將新增稀土產(chǎn)能19.86萬(wàn)噸,其中輕稀土產(chǎn)能17.5萬(wàn)噸,中重稀土產(chǎn)能2.4萬(wàn)噸。國(guó)外稀土產(chǎn)能釋放或?qū)?dǎo)致輕稀土產(chǎn)能過剩,而中重稀土仍將面臨供不應(yīng)求的局面。
錫: 供給短缺,未來(lái)價(jià)格有望走高。需求方面:錫焊料需求占錫總需求50%,目前,各國(guó)紛紛出臺(tái)相應(yīng)政策推行無(wú)鉛化焊料,歐洲、美國(guó)和日本等電子產(chǎn)品基本實(shí)現(xiàn)無(wú)鉛化,無(wú)鉛化錫焊料已經(jīng)成為全球發(fā)展趨勢(shì)。中國(guó)無(wú)鉛化錫焊料占錫焊料總產(chǎn)量47%左右,假如國(guó)內(nèi)錫焊料實(shí)現(xiàn)無(wú)鉛化,預(yù)計(jì)將新增錫消費(fèi)1.7萬(wàn)噸/年-2.1萬(wàn)噸/年。而錫類熱穩(wěn)定劑在PVC強(qiáng)勁增長(zhǎng)以及逐步替代鉛鹽類熱穩(wěn)定劑的情況下,未來(lái)錫類熱穩(wěn)定劑將面臨巨大的發(fā)展空間,而錫化工也將成為錫需求的增長(zhǎng)動(dòng)力。供給方面:全球錫儲(chǔ)量和產(chǎn)量逐年下降,新增錫礦短期難于釋放,庫(kù)存處于低位,中國(guó)和印度尼西亞紛紛采用保護(hù)性政策等使得全球錫增長(zhǎng)緩慢,全球錫面臨供給短缺,未來(lái)錫價(jià)也有望走高。
投資策略:目前,國(guó)外經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇依舊緩慢,國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升,有色金屬作為早周期行業(yè),當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,其業(yè)績(jī)將大幅提升,估值也將明顯得到修復(fù),總體給予“強(qiáng)于大市”評(píng)級(jí)。2013年投資策略:(1)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,下游需求得到改善,受益于國(guó)家政策,供給面難于短期釋放或者偏緊,產(chǎn)品價(jià)格有望回升。重點(diǎn)關(guān)注稀土和錫,推薦廈門鎢業(yè)、廣晟有色和錫業(yè)股份;(2)國(guó)外經(jīng)濟(jì)面臨一定不確定性,流動(dòng)性釋放或?qū)⒁鸩ǘ涡星?。重點(diǎn)關(guān)注黃金行業(yè),推薦山東黃金。
(英大證券)
