稀土：供給在2013年過剩 2016年之前是結構過剩
1.全球稀土供給將在2013年開始過剩。盡管全球需求將保持穩(wěn)定較快速度增長(CAGR 9%)且中國稀土[1.94 0.52%]供給將繼續(xù)收縮，但國外重啟和新建礦山產能將在12-13年開始釋放，15-16年是釋放高峰期(我們統(tǒng)計了12個未來潛在產出相對比較確定的礦山項目，這些項目的共同特點是資源量勘探調查詳實以及國家發(fā)展基金扶持能夠確保項目融資順利)。預計2012-2013年國外重啟稀土礦山產量(REO)將達到13500噸和35500噸，2015-2016年達到86292噸和180695噸。全球范圍內的稀土供給將在2013年出現(xiàn)過剩并開始逐步加大。
2.但在2016年之前供給過剩僅是結構性的。在我們統(tǒng)計的12座礦山里面，中重稀土元素含量占比超過25%的有4座，10%-15%之間的有3座，其它5座含量均不超過10%。從產能釋放的時點來看，4座中重稀土元素含量占比超過25%的礦山會在2015開始產出，2016年是產能釋放的高峰期。我們的估算結果顯示：
2011-2016年氧化鈰供給過剩將逐步加大，氧化鑭將在2013年開始過剩并逐步加大;2015年之前，輕稀土鐠釹氧化物以及中重稀土銪鋱鏑釔氧化物供給缺口將維持穩(wěn)定，但從2015年開始缺口將縮小，2016年氧化鐠、氧化釹、氧化銪和氧化鏑供給將轉為過剩，氧化鋱和氧化釔供給缺口也將顯著收窄。
3.不同稀土元素氧化物的內外價差及國內價格走勢將出現(xiàn)分化。隨著12-13年國外礦山產能逐步開始釋放，全球鑭鈰稀土氧化物的供給過剩開始加大，內外價差將逐步收窄，價格相對其它氧化物也將開始顯現(xiàn)出偏弱的態(tài)勢;隨著15-16年國外產能釋放高峰期的到來，全球鑭鈰稀土氧化物的供給過剩將顯著加大，國內價格相對其它元素氧化物價格的弱勢將更加明顯，而且內外價差可能逆轉，中國有可能成為鑭鈰氧化物的凈進口國;2015年之前，全球輕稀土鐠釹氧化物以及中重稀土銪鋱鏑釔氧化物供給缺口將維持穩(wěn)定，國內價格以及內外價差將獲得較強的支撐。
4.對包鋼稀土[41.44 -1.31% 股吧 研報]和廣晟有色[68.80 -1.91% 股吧 研報]營業(yè)收入的不同影響。經過對包鋼稀土和廣晟有色兩家上市公司的稀土氧化物產品結構和出口配額中輕重稀土分配比例分析可知：鑭鈰氧化物價格未來走勢的相對弱勢會拖累包鋼稀土公司的整體業(yè)績，而對廣晟有色影響不大;鑭鈰氧化物的內外價差收窄趨勢將對兩家上市公司的出口收入都會造成不利影響。
