稀土永磁行業(yè):稀土冶煉無(wú)利可圖,磁材加工量縮價(jià)跌
近期稀土永磁板塊部分公司公布上半年業(yè)績(jī)預(yù)告,業(yè)績(jī)同比下滑較大,整理如下:從原材料價(jià)格走勢(shì)來(lái)看,上半年氧化鐠釹均價(jià)為30.1萬(wàn)/噸,同比下降29%,環(huán)比下降12%,氧化鏑1847.4元/千克,同比下降63%,環(huán)比下降45%。按N50價(jià)格計(jì)算,上半年磁材均價(jià)為221.8元/千克,同比下降29%,環(huán)比下降14%。據(jù)此推算,我們估算其他未公布業(yè)績(jī)預(yù)告公司業(yè)績(jī)?nèi)缦?包鋼稀土,凈利潤(rùn)同比下滑80%以上;廣晟有色,上半年虧損;寧波韻升,凈利潤(rùn)同比下滑50%以上。
稀土價(jià)格企穩(wěn)原因。6月中旬以后稀土價(jià)格企穩(wěn)并小幅反彈,同行普遍認(rèn)為稀土價(jià)格觸底,對(duì)行業(yè)構(gòu)成較大利好,而二級(jí)市場(chǎng)上近期也經(jīng)歷了一波較大反彈。我們認(rèn)可稀土價(jià)格觸底的結(jié)論,然而是否對(duì)行業(yè)構(gòu)成利好,需要我們?nèi)ふ蚁⊥羶r(jià)格反彈的原因。從磁材加工企業(yè)上半年的業(yè)績(jī)情況推測(cè),上半年磁材銷量同比下滑10%-30%,環(huán)比上漲20%-40%,整體仍較低迷,不能支撐上游供給,當(dāng)前稀土市場(chǎng)仍維持供大于求的狀況。對(duì)比上游公司利潤(rùn)情況,我們可以發(fā)現(xiàn),2012年上半年包鋼稀土和廣晟有色的銷售毛利率分別為48.75%和14.76%,銷售凈利率分別為29.26%和1.63%,而2013年上半年輕稀土均價(jià)同比下滑29%,重稀土均價(jià)同比下滑63%,稀土冶煉企業(yè)處于微利或虧損狀態(tài),由此我們可以得出結(jié)論:稀土價(jià)格觸底反彈來(lái)自于成本支撐。
由于稀土冶煉企業(yè)已經(jīng)處于微利狀態(tài),稀土價(jià)格將會(huì)獲得成本支持,難以繼續(xù)下跌,但是在稀土供大于求的狀態(tài)下,稀土價(jià)格反彈高度有限。未來(lái)較長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi),稀土冶煉企業(yè)都將處于去產(chǎn)能狀態(tài),業(yè)績(jī)難以好轉(zhuǎn)。磁材產(chǎn)能同樣過(guò)剩,稀土價(jià)格不再繼續(xù)下滑情況下,我們認(rèn)為磁材加工企業(yè)高毛利率難以長(zhǎng)久,強(qiáng)議價(jià)能力也將逐步退化。
